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Méthode de calcul des taux effectifs

Un taux de référence ou benchmark est fixé afin de calculer les taux d’intérêt pris en compte pour les soldes de trésorerie positifs et négatifs. Ce taux de référence varie en fonction de la devise. Ce taux de référence est déterminé à partir des taux d’intérêt du marché à court terme dans les limites de benchmarks traditionnels. La méthode de calcul est illustrée par l’exemple plus bas.

Vous trouverez ci-dessous des explications détaillées relatives à la composition du taux de référence.

Taux de référence

Vous pensez probablement aux taux de référence fixés par les banques centrales. En effet, il ne s’agit ici que d’une première étape du processus utilisé pour fixer les taux de référence.

Pour déterminer le taux du marché, il convient de tenir compte des marchés du swap Forex à court terme. Étant donné que la plupart des transactions impliquent des dollars américains, seuls les Forex Swaps incluant des dollars américains sont pris en compte.

Dans un soucis de précision et de fiabilité de la fixation du taux, l’intervalle de fixing est une période qui représente les heures les plus liquides et le principal volume des échanges. Il va de soi que celle-ci varie d’une devise à une autre.

Pendant cette intervalle de fixing, le taux d’intérêt à court terme prévu pour les devises non USD (Overnight (T/T+1), Tom Next (Tomorrow Next Day) (T+1/T+2) ou Spot Next (T+2/T+3)) est calculé en fonction des meilleurs prix de l’offre et de la demande affichés par un groupe composé des 12 plus grandes banques qui proposent de la liquidité sur le marché interbancaire Forex. Au moment de la clôture de l’intervalle de fixing, la valeur la plus élevée et la valeur la plus basse sont supprimées des résultats. Une moyenne est ensuite calculée pour déterminer les taux d’intérêts implicites.

Les références publiées par les banques centrales sont utilisées pour les benchmarks traditionnels. Dans certains cas, si ceux-ci ne correspondent pas à la situation actuelle du marché, alors les taux  intérêt appliqués aux dépôts bancaires ou aux comptes bancaires sont utilisés. De manière générale, les taux intérêt sont déterminés sur la base d’une étude menée auprès de banques ou des transactions effectives.

Par exemple, le LIBOR (London Inter-Bank Offered Rate) est déterminé sur la base d’une étude menée auprès de différentes banques. Il est demandé à ces banques à quel taux celles-ci peuvent-elles emprunter de l’argent à un moment donné de la journée sur le marché interbancaire. Pour sa part, la Fed applique un autre principe. Le taux d’intérêt effectif pour les Fed Funds US dollar est calculé sur la base d’une moyenne pondérée d’emprunts interbancaires qui se déroulent par le biais du market Fed Funds.

Pour déterminer le benchmark final, les taux implicites du marché (voir 1.) sont comparés au benchmark externe (voir 2.). Des limites sont appliquées sur le benchmark externe. Si les taux implicites du marché se situent en dehors de cette fourchette, alors le seuil ou le plafond du benchmark externe devient le benchmark de référence.

NOTE : le seuil ou le plafond peuvent varier à tout moment sans avis préalable. Les valeurs de l’exemple ci-dessous peuvent par exemple diverger des limites actuelles.

Exemple fictif :  

Supposons, le taux du marché implicite overnight du GBP correspond à 0.55 %. Le taux overnight LIBOR correspond à 0.65 %. Le plafond et le seuil correspondent à 1 %. Le taux effectif du benchmark sera donc égal au taux du marché implicite de 0.55 %, vu que ce taux se situe dans les limites de 1 % par rapport à la référence LIBOR de 0.65 % (seuil = 0.65 % – 1 % = – 0.35 % ; plafond = 0.65 % + 1 % = 1.6 5% à -0.35 % < 0.55 % < 1.65 %).

Imaginons, le taux du marché implicite de CNH est de 4.5 %, mais le taux overnight CNH pour cette période est de 1.0 %. Dans ce cas, le taux effectif serait plafonné à 3.0 % au-dessus du taux overnight CNH. Le taux effectif pour le benchmark correspond alors à 4.0 % (1.0 % taux overnight CNH + 3.0 % plafond = 4.0 % taux effectif).

DeviseDescription du benchmark SeuilPlafond
USDFed Funds Effective (Overnight Rate) 0.00 %0.00 %
USD11 am GMT USD LIBOR (used only for USD-CFDs, Gold and Silver Borrow Fees) 0.00 %0.00 %
AUDRBA Daily Cash Rate Target 1.00 %1.00 %
CADBank of Canada Overnight Lending Rate 1.00 %1.00 %
CHFSwiss Franc LIBOR (Spot-Next rate)1.00 %1.00 %
CNY/CNHCNH HIBOR Overnight Fixing Rate (TMA)3.00 %3.00 %
CZKPrague ON Interbank Offered Rate1.00 %1.00 %
DKKDanish Tom/Next Index1.00 %1.00 %
EUREONIA (Euro Overnight Index Average)1.00 %1.00 %
GBPGBP LIBOR (Overnight Rate)1.00 %1.00 %
HKDHKD HIBOR (Overnight rate)1.00 %1.00 %
HUFBudapest Interbank Offered Rate1.00 %1.00 %
ILSTel Aviv Interbank Offered O/N Rate1.00 %1.00 %
INRCentral Bank of India Base Rate0.00 %0.00 %
JPYJPY LIBOR (Spot-Next rate)1.00 %1.00 %
KRWKorean Won KORIBOR (1 week)0.00 %0.00 %
MXNMexican Interbank TIIE (28 day rate)3.00 %3.00 %
NOKNorwegian Overnight Weighted Average1.00 %1.00 %
NZDNew Zealand Dollar Official Cash Daily Rate1.00 %1.00 %
PLNWIBOR (Warsaw Interbank Overnight Rate)1.00 %1.00 %
RUBRUONIA (Ruble Overnight Index Average)3.00 %3.00 %
SEKSEK STIBOR (Overnight Rate)1.00 %1.00 %
SGDSingapore Dollar SOR (Swap Overnight) Rate1.00 %1.00 %
TRYTRLIBOR (Turkish Lira Overnight Interbank offered rate)3.00 %3.00 %
ZARSouth Africa Benchmark Overnight Rate on Deposits (Sabor)3.00 %3.00 %

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